在上週以前，市場幾乎是一面倒認為今年應該會升息，而且升息一碼的機率高達95%以上；不過勞者我還是立場沒變，今年如果可以降息最好，否則最晚明年也要降息。至於升息，機率反而極低，低到幾乎不存在。理由有以下：
一，美國消費暫時逆風：
我們都知道美國GDP成長無虞，不過撐起來比較多的還是在投資這一塊。當然不是說消費已進入衰退，而是消費的「成長率」並沒有以往那麼強。
上週美國公布7月的零售銷售月增率下降了0.6%，是去年5月以來最大降幅，不只低於市場預期的增長0.1%，較前月份的+0.2%大幅回落。下圖即時美國公布的數據，可以看到六月與七月的月增率與月減率各為0.2%與-0.7%（下圖左）。
上圖右，深藍色的BAR條可以看到五月份整體消費月增率0.9%，六月為0.2%，七月-0.6%；在扣掉汽車消費後，月增率為0.9%、-0.2%、-0.3%，這表示美國汽車銷售在五月份並不突出，但在六七月則是有幫助。如果再扣掉汽油銷售的淡藍色BAR條，消費則變成0.7%、0.4%、-0.2%。
這邊的簡單解讀是：
五月份扣掉汽車汽油，消費增加0.7%，算優異；
六月份扣掉汽車汽油，消費增加0.4%，算不錯，已經有車的人雖然沒大買車，但是相關用油沒少；
七月份汽車汽油，消費減少0.2%，表示七月份消費開始有點縮手了。
我們先整理這一季的回顧：
- 原本AMZN 預計七月才會起跑的Prime Day促銷，提前至六月起跑，所以七月數字降–>正常；
- 從網購數字來看，七月比六月少的地方主要來自於網購–>上述沒錯；
- 根據以上兩點，六月消費應該要比五月更多，卻只有上升一咪咪–>反常；
- 七月下降並不是首要警覺點，因為七月是股市大修正之際，影響到消費信心，所以七月下降–>正常；
- 股市至四月反彈到五，六月份雖然只是表現盤整，實際上是六月下旬，但消費還是沒加速–>反常；
- 而且6月到7月開始有世界盃足球賽，但總體消費並沒有更強–>反常。
綜合以上，美國是不是消費真的開始邁入衰退？其實目前單看兩個月報告還不夠。但是我們起碼可以看到兩件事：
- 美國的消費並不若想像中強勁，但還不致於轉折；
- 真正重點在於六月的數字沒上來–>這點恐怕才是七月中之後股市修正的另一個原因。
接下來，每一個月的消費就開始重要了。如果已經沒那麼強的七月，八月之後還是不夠強，那美國貨幣政策轉鬆的空間就越來越大了。
二，消費逆風主因在就業：
月初美國勞工部統計局公布，美國7月非農就業人數較6月減少2.3萬人，不只低於市場預期的增加8萬人，更麻煩的是5、6月合計下修10.3萬人。
要知道一件事，我們稍早有講到六七月是美國舉辦世界盃，至少會有一個小的就業行情吧？原本六月公布五月的旅遊休閒就業人數是上升，市場還在歌舞昇平，結果七月公布六月，八月再公布七月，休旅業人數成長直接歸零也就算了，五至八月合計減少4.1萬人。
這個數字直接回到2025年9月水準，不精準的形容就是：休旅業就業倒退一年。
大概是去年Q4開始（應該吧，我也忘了，網站可以再搜尋一下），勞者就有說美國就業已經來最佳狀態，不是馬上衰退不用緊張，但要如何維持這個動能，已經是很重要的功課，一個不小心，就業就會開始出現疲態。目前看起來，至少第一個警鐘已經敲響。
這也是為何自去年以來，勞者都偏向美國應該要放鬆貨幣政策的原因之一。
三，美國物價未受油價衝擊：
美國7月的消費者物價CPI，月增0.1%，比6月的-0.4%表現好得太多，年增率小降至3.4%，為3月以來最低。核心CPI月增0.2%，略與6月相持平；核心CPI年增率為2.5%，等於2021年3月的水準。表示美國物價未受油價衝擊……太深。
美國物價上升，主要還是來自於房屋類與醫療保險類；不是說其它方面沒有通膨，而是幅度並沒有上述兩項來得多。多數人感受到的通膨，是以每日的民生消費最有感，但在統計數字上還不到失控地步。
不過，當美國就業如果無法再越過高原，恐怕非必需性的每日消費將會開始看到下滑。快的話是年底，慢的話是2027年Q2。接下來的數字就刺激囉～
