上週四的請領失業人數優於預期，讓市場鬆了一口氣，不用太擔心衰退；欸，月中才因為衰退預期＋日本緊縮而來的修正，現在就又不擔心衰退了嗎？其實，市場就是還沒衰退，經濟不會因為一個月數據變差就轉折，任何現在談衰退的都太早了。
之前已談過就業，今天來閒聊（請留意，是閒聊哦）日本緊縮為何讓市場震盪。
日幣因為長期０利率，所以興起了Carry Trade，也是利差交易。簡單舉個例，大雄在日本借了100億日幣，假設借款利率0.1%（實際上可能更低），一年後的利息支出要還1000萬日幣。此時若兌美元100:1時，100億日幣換了1億美元，再拿去做美元定存，利率假設1%好了，可以收到100萬美元。若滙率不變，則100萬美元拿去可換成1億日幣，再拿這1億中的1000萬日幣去還利息支出，多出9000萬日幣放口袋。
這就是利差收入～
如果日本採取寬鬆政策，滙率可能貶值，若日元兌美元從100貶值為130，不只利差，連滙差都能賺到（１億美元＝130億日幣，足夠還100億的本金，還剩餘30億日幣）。
又如果，有人拿一小部位再去投資美股，今年隨隨便便賺個3%、5%就好，那就是滙差＋利差＋價差，三者兼賺。
即便你左腦內建總幹事黃國華六大指標＋右腦烙印小曹龍蝦指標，恐怕也沒那麼會賺。
當日本這次採取緊縮政策，雖然對利差影響不大（美國利率高於日本利率很多很多，前者5%，後者最高也不過就0.5%，相差10倍），但日本滙率上揚的機率很高。倘若你是140:1才換美元的日幣借款者，發現滙率從160要貶值到140以下，140就平盤沒賺也就算了，萬一日幣上漲到130，1億美元只能換回130億日幣，哇賽，利差還沒賺到，滙差就先賠了10億啦。
這時你一定會趕快把美元換成日幣。管它投資什麼部位都出了再說。這就是其中一個修正的原因。
當然，因Carry Trade而來的錢亦不致於太多，但這邊衍生出幾個值得留意的問題。
一，借來投資的錢，暫時不會再回流。
我們假設美股的0.5%的成交金額來自於Carry Trade，因日幣要升值，故會有一小份部投資者賣出後，換為日幣還款。假設只有0.25%的資金流出，因為還款了，所以錢就暫時不會再回來。這裡是存量à流量的變化。
二，你知道日幣會升值，那你會怎麼調整部位？
假設你是法人，平常做好資產與貨幣的分配，現在發現日本央行好像玩真的，要讓日幣回頭走升，如果美股短期可能因為走高不勝寒、觀望AI類股財報又或者衰退預期等，最穩定的投資就非日幣為主了。調整一些部位到日幣也是合理的。這裡是流量à存量的變化。
也當然，借了日幣不一定是換去美元，也很多是換去澳幣／紐幣等其它高息貨幣。這次日本央行不只升息，也把縮表的路徑都明確地指出來，是真的比較鷹派沒錯。
所以我們回過頭來看，短線上若股市要止穩，只討論日幣的話，則最少日幣要先止穩。這也不是說要求日幣中長期再回到走貶的趨勢，而是短線漲幅過大，若能回貶一點或至少不再升值那麼猛，那麼資金是不是有機會再回頭檢視，有沒有公司跌到合理價位？這個價位是否能夠Cover滙差或利差？
日幣之於股市，只是其中一個因素，不是全部，本文僅簡述與分享日央升值的一部份影響。將來若日本又有什麼貨幣政策的動向，別忘了再回頭想一想有什麼地方會受影響。
以上心得僅供參考，非關投資建議、邀約、勸誘。投資前務必諮詢專業人員後再行考量。
今年換太多日幣還在擔心滙率的人，暫時可以鬆一口氣了。
