零息債是什麼？
一般來說債券都會附上利息，例如你買了100萬的台灣公債，每一年就會獲得台灣政府給你的10,000～20,000的利息。而期限到了之後，政府就負責還你100萬的本金。
這叫做附息債券。
如果你100萬借給了台灣政府，他不付你利息，你還會想借他嗎？當然不會。
你會想要去借給願意付利息給你的人。那這種債券有什麼意義呢？
沒錯，貓膩就是本金。
以剛剛的例子來說，一樣是到期領回，一開始你卻可以不用付出100萬 ，可能只需要80萬就可以買到這張債券。而期限到了，發行機構一樣會還你100萬。
你付出80萬，到期領回100萬，中間多出來的20萬，就是所謂的「利息的概念」。
之所以發行機構不付利息，寧願只拿80萬，有幾項因素：1. 不想每年付息影響現金流； 2. 有其他計劃在最後可以一次付清較有利； 3. 其他。
例如有些公司現在需要80萬美金，但不想拿自己的錢換匯，而五年後他有一筆訂單會收到100萬美元。那麼他先發行100萬面額但只收到80萬的現金，這樣等同他沒有付出任何匯率成本。
五年後它收到100萬的貨款，剛好直接結清債券。
無論是借款的前、中、後，都不需要換匯，不用承擔匯率成本，對它來說就是划算。
當然，這只是一種簡單的例子，不代表全部。
來聊聊期限。
債券最怕倒閉跟升息，升息最需要關心債券期限。約長期的債券對利率越敏感。而零息債有長期有短期，通常又以長期為主。
所以，如果是長期的零息債，一開始的價格可能不是80萬，應該會是50萬，甚至20萬。
如果上漲1萬元，
對原本買80萬來說，1/80 = 1.25%
對原本買50萬來說，1/50 = 2%
對原本買20萬來說，1/20 = 5%
越長期，越低價，波動的程度就越高。如果要投資這種標的，務必確認能否接受這種波動，還有，務必觀察長期利率是否向下，才能讓你享受到資本利得。
